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2026년 7월 기준 중국의 무역 흑자는 약 1,125억 달러, 전년 동기 대비 14.5% 증가했습니다. 그런데 이 숫자를 처음 확인했을 때, 저는 오히려 불안해졌습니다. 내수는 사실상 멈춰 있는데 수출 흑자만 부풀어 오른 구조, 이것이 지금 미중 사이에서 벌어지고 있는 경제 전쟁의 핵심 배경입니다. 베센트의 이란 경제 고립 선언이 단순히 이란을 겨냥한 게 아니라는 점, 그리고 지금 우리가 어떻게 포트폴리오를 관리해야 하는지를 정리해 보았습니다.
이란 제재, 진짜 표적은 따로 있다
미국 재무장관 베센트는 이란 경제 고립 조치를 발표하면서 "우리 편이 아닌 국가는 모두 이란 편"이라는 강도 높은 발언을 남겼습니다. 블룸버그는 이 발언을 2001년 9·11 테러 직후 미국이 이라크 공습을 앞두고 했던 '양자 택일' 선언에 비유했습니다. 비장함의 수위가 그 정도였다는 뜻입니다.
여기서 세컨더리 보이콧(Secondary Boycott)이 핵심 개념입니다. 세컨더리 보이콧이란 제재 대상국과 거래한 제3국 기업이나 금융기관에도 연쇄적으로 제재를 가하는 방식입니다. 이란과 직접 싸우는 게 아니라, 이란과 조금이라도 연결고리가 있는 국가들을 함께 압박하는 구조입니다.
그 제3국 중 가장 큰 덩어리가 중국입니다. 현재 이란이 수출하는 원유의 약 90%를 중국이 흡수하고 있습니다. 표면상 이란을 치지만, 그 파편이 중국에 튀도록 설계된 구조라고 저는 판단합니다. 물론 이란산 원유가 중국 에너지 수입 전체에서 차지하는 비중은 크지 않습니다. 중국은 이미 수입처를 다변화해 두었고, 전략비축유(SPR, Strategic Petroleum Reserve)도 최소 3~6개월치를 확보한 상태로 알려져 있습니다. 전략비축유란 유사시를 대비해 국가가 별도로 쌓아두는 원유 재고를 말합니다. 에너지 충격으로 중국을 흔드는 건 현실적으로 쉽지 않습니다.
그렇다면 왜 베센트는 이 카드를 꺼냈을까요. 저는 원유보다 전방위 압박에 방점이 찍혀 있다고 봅니다. 트럼프 대통령의 지지율이 32~33%로 역대 최저권에 머물고 있는 상황에서, 이란 제재를 명분으로 중국과의 제2 경제 전쟁을 열어 판 자체를 바꾸려는 시도입니다. 희토류 공급망, 미국채 수요, 대중 무역 적자까지 한 번에 흔들 수 있는 초강수입니다.
- 베센트의 이란 제재 = 세컨더리 보이콧 포함, 제3국(사실상 중국) 겨냥
- 이란 원유 수출의 약 90%를 중국이 수입 중 (출처: U.S. Energy Information Administration)
- 중국의 전략비축유는 최소 3~6개월치 확보 상태로 에너지 충격 내성 존재
- 트럼프 지지율 32~33%, 대내외 위기 국면에서 판 바꾸기 시도
위안화 강세의 미스터리, 실은 고육지책이다
지금 중국 금융시장에서 가장 이해하기 어려운 장면이 하나 있습니다. 전 세계 주요국 국채 금리가 치솟는 와중에, 중국의 10년물 국채 금리만 홀로 10년 내 최저 수준을 기록하고 있다는 점입니다. 동시에 위안화는 6.7위안대까지 강세를 보이고 있습니다.
중국을 찬양하는 시각에서는 "경기가 좋으니 위안화가 오르고, 국채 수요가 넘치니 금리가 내려가는 것"이라고 해석합니다. 저는 그렇게 보지 않습니다. 이 두 현상 모두 고육지책(苦肉之策), 즉 쓰라리지만 어쩔 수 없어서 선택한 방어 수단이라고 판단합니다.
중국 인민은행(PBOC)이 기준금리를 낮게 유지하는 이유부터 짚어볼 필요가 있습니다. 제가 직접 공부하며 확인한 원리는 이렇습니다. 시중에 돈이 돌지 않고 소비와 투자가 얼어붙으면, 중앙은행은 기준금리를 낮춰 대출 이자 부담을 줄여줍니다. 저축보다 소비와 투자를 유도하고, 기업이 낮은 이자로 자금을 빌려 고용을 늘리도록 하는 겁니다. 주택담보대출(LTV 기반 대출) 금리도 내려가면서 얼어붙은 부동산 거래량이 다시 살아나길 기대하는 구조입니다.
그런데 문제는 중국의 내수 붕괴가 금리 인하 처방이 먹히지 않을 정도로 심각하다는 데 있습니다. 중국의 7월 소매판매 증가율은 0.6%에 불과했습니다. 인구 14억 대국의 소비 지표가 사실상 제로 성장이라는 뜻입니다. 부동산의 경우 최고가 대비 3분의 1 수준으로 가격이 떨어진 지역도 적지 않고, 2026년 상반기 부동산 투자도 전년 대비 약 19% 감소했습니다. 이 상황에서 금리를 올리면 부동산과 내수가 완전히 꺼집니다. 그러니 올리고 싶어도 못 올리는 구조입니다(출처: IMF 중국 경제 보고서).
위안화 강세 역시 비슷한 맥락입니다. 거대한 무역 흑자로 달러가 넘쳐나는 상황에서 인민은행이 고시환율을 조작하거나 국영은행들을 동원해 달러 매물을 푸는 방식으로 위안화 가치를 방어하고 있습니다. 쉽게 말해, 중국 당국 스스로 위안화 강세를 '선택'한 게 아니라 '묵인' 혹은 '방어' 차원에서 진행 중인 겁니다. 위안화가 급락하면 자본 유출과 수입 물가 상승 우려가 동시에 커지니, 어느 쪽도 편하지 않은 상황입니다.
한 달짜리 불확실성, 현금 전략을 다시 짜야 할 때
9월 24일, 시진핑이 워싱턴을 방문합니다. 미중 정상회담이 예정되어 있다는 뜻입니다. 저는 지금부터 그 회담까지 약 한 달이 경제 전쟁의 1라운드가 될 것이라고 봅니다. 베센트의 대이란 제재 발표 수위에 따라 세계 증시에 한 달짜리 불확실성이 증폭될 수 있다고 판단합니다.
솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 이란을 빌미로 중국을 압박하고, 그것이 미국채 수요 회복과 희토류 문제 해결까지 연결되는 구도라는 건 처음엔 무리한 시나리오로 읽혔습니다. 그런데 수치를 하나씩 맞춰보니 꽤 일관된 그림이 나옵니다.
다만 중국이 순순히 당하지는 않을 겁니다. 희토류(Rare Earth Elements)는 중국이 세계 생산량의 약 60% 이상을 장악한 전략 자원입니다. 희토류란 전기차 모터, 반도체, 방산 장비 등 첨단 제조업에 필수적으로 쓰이는 17종의 금속 원소를 말합니다. 이 카드를 중국이 꺼내면 미국 제조업과 방산 공급망에 즉각적인 타격이 옵니다. 게다가 2026년 7월 중국의 무역 흑자는 약 1,125억 달러로, 약 달러 기조가 지속되는 한 중국의 수출 체력이 쉽게 꺾이지 않습니다.
제 경험상 이런 매크로 불확실성 국면에서 가장 흔히 보이는 실수는 두 가지입니다. 하나는 아무것도 안 하는 것, 다른 하나는 빚을 내서 현금 확보를 하는 것입니다. 현금 확보 전략이라는 말은 투자 조언에서 상투적으로 등장하는 표현이지만, 핵심은 간단합니다. 레버리지(Leverage)를 줄이는 겁니다. 레버리지란 빌린 돈으로 투자 규모를 키우는 방식을 말합니다. 불확실성이 클 때 레버리지는 수익을 키우는 도구가 아니라 손실을 키우는 도구로 돌변합니다. 제가 직접 경험해봤기 때문에 이 부분만큼은 확신합니다.
지금 당장 전량 매도나 극단적인 현금화가 맞는 전략이라는 뜻이 아닙니다. 다만 신규 매수에는 신중하고, 기존 포지션에서 레버리지 비중을 줄이는 방향으로 포트폴리오를 점검하는 시점이라는 것, 이것이 제가 현재 상황에서 내린 결론입니다.
- 9월 24일 미중 정상회담까지 약 한 달이 핵심 변수 구간
- 중국의 희토류 카드: 세계 생산량 약 60% 장악, 첨단 제조업·방산 직격 가능
- 2026년 7월 중국 무역 흑자 약 1,125억 달러, 약 달러 기조 속 수출 체력 유지
- 현금 전략의 핵심 = 빚을 줄이는 것, 레버리지 축소가 우선
자주 묻는 질문
Q. 이란 제재가 중국 경제에 실제로 큰 타격을 줄 수 있나요?
A. 이란산 원유만 놓고 보면 직접적 타격은 제한적입니다. 중국은 이미 수입처를 다변화했고 전략비축유도 3~6개월치를 확보한 상태입니다. 다만 세컨더리 보이콧이 발동되면 이란과 연관된 중국 기업과 금융기관이 동시에 제재를 받을 수 있어, 에너지보다 금융·무역 연결고리가 더 큰 압박 포인트가 될 가능성이 있습니다.
Q. 중국 위안화가 강세인데 왜 경제가 안 좋다고 하나요?
A. 위안화 강세의 원인이 경기 호황이 아니라 막대한 무역 흑자(달러 유입)와 인민은행의 환율 방어 개입이기 때문입니다. 실제로 중국의 7월 소매판매 증가율은 0.6%, 부동산 투자는 전년 대비 약 19% 감소했습니다. 수출 숫자와 내수 체감 사이에 큰 괴리가 존재하는 상황입니다.
Q. 지금 주식 다 팔고 현금 들고 있어야 하나요?
A. 전량 매도가 정답이라고 보지는 않습니다. 핵심은 레버리지(빌린 돈 투자)를 줄이는 겁니다. 불확실성이 클 때 레버리지는 손실 확대 장치로 바뀝니다. 기존 포지션을 유지하더라도 신규 차입을 통한 추가 매수는 지금 구간에서는 위험 부담이 크다는 게 제 판단입니다.
Q. 중국이 희토류 카드를 실제로 쓸 가능성이 있나요?
A. 가능성은 충분히 있습니다. 중국은 이미 2025년부터 일부 희토류 수출 제한 조치를 시행한 바 있습니다. 다만 희토류 카드는 중국 수출 기업에도 반사 손실이 생기기 때문에 전면 금수보다는 부분 규제나 협상 압박 카드로 활용될 가능성이 높다고 봅니다. 9월 24일 미중 정상회담 전까지 극단적 카드 사용보다는 협상 레버리지로 쓰일 것으로 예상합니다.
결론
베센트의 대이란 경제 고립 선언은, 제가 보기엔 이란이 끝이 아닙니다. 세컨더리 보이콧을 통해 중국을 압박하고, 그 과정에서 미국채 수요 회복, 희토류 공급망 재편, 트럼프 지지율 반등이라는 여러 목표를 동시에 노리는 구조입니다. 9월 24일 미중 정상회담까지 약 한 달, 이 기간 동안 매크로 불확실성은 지금보다 더 커질 수 있습니다.
중국의 수비 체력이 약하지만은 않습니다. 2026년 7월 무역 흑자 1,125억 달러, 희토류 공급망 장악력은 여전히 강력합니다. 그렇다고 미국의 공격력도 무시할 수 없습니다. 제 경험상 이런 상황에서 가장 후회 없는 선택은 극단 쪽으로 베팅하지 않는 겁니다. 레버리지를 줄이고, 빚 없이 버틸 수 있는 구조를 먼저 만드는 것, 그것이 이번 한 달을 넘기는 가장 실용적인 전략이라고 생각합니다.